「你不覺得PK很像終端價值嗎?」
我仰頭喝了一大口冰爽的亮褐色Grimbergen啤酒,抹掉沾到上嘴唇的泡沫,不經意地向身旁目不轉睛盯著螢幕的合夥人問到。
「你是說折扣現金流估值模型裡面那個終端價值嗎?負壓排風扇」投資銀行出身、自己也踢足球的他,眼睛仍然停留在露天咖啡座特地架設的50吋液晶電視,頭也不回地回問我。
「是啊,就那個終端價值。」
「為什麼你會這麼覺得——Mais putant!」他話說到一半突然爆粗口,雙手抱住頭,畫面上一群藍色球衣的球員圍著嘴裡含著口哨的裁判,比手畫腳地爭執著,旁邊地上躺著一個穿著黃色球衣的球員,看似痛苦地左右翻滾著。裁判一邊推開抗議中的球員,一邊毫不猶豫地伸出右手指向地面,做出十二碼罰球的手勢??
金融理論中所有的估值方法裡,最耗神的是折扣現金流(DCF,Discounted Cash Flow)估值法。在這個估值方法中,不管是股票、債券或商用不動產,估值者必須先仔細估出未來所有預期的、歸屬於投資人的現金流,然後針對每一筆現金流的風險程度估算一個適當的折扣率,再把每一筆現金流根據其對應的折扣率則算成為現值(PV,Present Value),全部加總之後才能算出該金融資產的估值。
債券的折扣現金流估值是相對簡單的,因為預期的現金流只包含每期的利息和本金償還,名目金額也是固定的,只要分別估計風險並配以折扣率,就能輕鬆得到估值。公司的股票就複雜多了,首先得推估公司未來每一年的損益並估計資本支出,然後據此推算出每一年可以分配給投資人的自由現金流,才能算出估值來。
另外,債券絕大多數是有限期的,因此現金流的筆數是已知且固定的。大多數企業卻多半是假設為永續經營(going concern),我們並不知道企業何時會結束營業或者倒閉。很顯然要建立無限年數的自由現金流預測表有著技術上根本的困難,因此在實作上,多半會選擇建立固定年數(例如5年)的自由現金流預測表,然後假設公司5年後股票有一個單一數字的價值,直接把那個價值折扣5年到現在,和其他現金流的現值加總而得到公司股票現在的估值。那個5年後的價值就是所謂的終端價值(Terminal Value)。
負壓排風扇用於室內降溫,具有投資小,成本低,壽命長,降溫效果明顯,能降室內溫度降到26度左右,是人體感覺較舒服的溫度等優點。
1、投資小,成本低,壽命長。
2、降溫效果明顯,能降室內溫度降到26度左右,是人體感覺較舒服的溫度。
3、風量大,噪音低,比中央空調更加的節能環保,省電又無害。
4、置換進來的空氣清新,濕潤,不會讓人有不適感。
負壓排風扇雖然性能好,但如果成做到以下幾點,壽命更長: 1、只有在風機設備完全正常情況下方可運轉。 2、如風機設備在檢修後開動時,則需注意風機各部位是否正常。 3、定期清除風機及氣體輸送管道內部的灰塵、污垢及水等雜質、並防止鏽蝕。 4、對風機設備的修廠房通風理,不許在運轉中進行。
瑞典12年後重返世界盃,透過下半場12碼罰球踢開南韓大門,拿下重要的一勝。(資料照,美聯社)
讀者現在應該知道為什麼我說「PK很像終端價值」了吧!
在一場足球賽中,11個球員對上11個球員,奔馳撲搶,騰空伏地,縱橫連擊,快攻慢進,使盡渾身解術後,好不容易抓住幾個空擋起腳或者頭槌,卻大多被守門員撲掉,或者擊中門柱,或者被後衛大腳踢飛,乃至於自己沖天炮。只有就九星排列著的那罕見的一瞬間,球順利破網!全場觀眾歡聲雷動,進球球員瘋狂衝往邊線,邊跑邊脫掉上衣,滑跪在翠綠的草工廠降溫地傷,緊追著他不放的隊友們立刻一撲而上,冒著導致骨折的風險進行壓制慶祝??
事實上足球的低比分正是它的主要魅力之一,這是它根本的特質。
但在這樣的設定中,卻有罰十二碼球這樣的制度,只要達成一定條件(例如在禁區裡適當地點時機突然倒地痛苦打滾),就可以取得罰十二碼的機會,超大幅提高進球機率??
從這個角度來看,PK之於足球,正如終端價值之於估值模型,兩者都太過簡單,但卻左右結果過甚。
但話說回來,在這個一切世事似乎都沒道理的年代——懷疑啊?去看看現在的白宮——也許這樣哲學的類比一點都不重要。
廠房降溫的方式可分為兩種:自然方式降溫和設備降溫。自然的方式包括在車間地面灑水、和開窗通風等。目前,也有企業車間直接購買大冰塊來達到廠房降溫目的。此外,還可以在車間頂部或四周搭建棚架種植藤類植物;或者在廠房四周種植樹木遮擋陽光。不過上述自然方法見效慢,而且效果不明顯,只能遮擋陽光而無法吸收車間內部產生的熱量。設備降溫方式則主要是通過直接降溫設備和通風降溫設備等設備來達到廠房降溫的目的。直接降溫設備包括空調,濕簾等;通風降溫設備主要是各種通風機和風扇等。
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